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中基协洪磊:私募股权基金领域存在四个比较突出的问题

2020-04-05 11:11基金配资 阅读:

简介每当记者李蕾被编辑时叶峰就会被编辑7月7日,中国证券投资基金业协会党委书记洪磊说:“2018青岛?中国财富论坛指出私募股权基金领域存在四个比较突出的问题。一个有限合伙型基金...

  每当记者李蕾被编辑时叶峰就会被编辑

  7月7日,中国证券投资基金业协会党委书记洪磊说:“2018青岛?中国财富论坛指出私募股权基金领域存在四个比较突出的问题。一个有限合伙型基金中,部分LP与GP的关系带来利益冲突。二是同一GP同时管理多个同类基金,存在潜在的利益冲突。三是单一项目融资情况大量存在。四是运营期短,缺乏需要“耐心”资本的投资运营属性。

  对此,协会积极推进上位法的完善,推进维持公平的发展环境这四项工作。必须在信托关系下统一规范各类资产管理工作,《基金法》应成为资产管理行业的根本法律。二是优化注册规则,防止“口病入侵”。三是积极探索基金管理的有效机制,推动行业管理水平的提高。四是推动两受托人制度在私募基金行业落地,全面履行基金信义义务。

  提供资本金支持实体经济的发展

  洪磊表示,自2013年私募基金纳入新《基金法》统一规范以来,行业监管不断完善,行业自律逐渐体系化,社会公信逐渐形成,私募基金迎来了爆炸性增长。截止到2018年5月末在协会注册的民间资金管理者237万家,申请了民间募捐的732万只,管理规模1257兆元,员工244万人。

  其中,私募股和创业投资基金全面参与企业创业培育、增长、资源整合和合并重组,为实体经济变革和创新发展提供了巨大的资本支持。

  他在股票投资方面,民间资金为高品质的经济发展形成了不可或缺的资金。截至2018年第一季度末,民间资金累计投资未上市公司股票、新三板公司股票、上市公司再融资项目数达到8。56万个,累计为4的72兆元资本金。2017年全年,私募基金在未上市的未上市公司形成新的股权资本,114兆元,相当于当时社会融资规模增加的5 %,85%成为长期资本形成的重要载体。在早期投资方面,早期创业项目是私募股权和创业投资基金的重点投资对象。截至2018年第一季度末,私募股和创业投资基金在投资项目中投入中小企业项目4的2万个,投资本金135兆元,分别占投资项目总数和投资本金66亿元的9%和29%; 投入种子期和开始期项目3的1万个,投入本金157兆元,分别占投资项目总数和投资本金50亿元的1%和33%,为7%。在支持创新方面,民间资金敏锐地配置战略新兴领域,为创新型企业的发展提供重要支持。由于私募股票和创业投资基金分布在项目行业,因此互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械和服务、媒体等产业升级和新经济代表领域成为重点,项目企业数量为3,7万个,投资本金1,60兆元

  存在的四个突出问题

  洪磊表示,由于《基金法》缺少对基金的实质性定义,关于全行业私募基金本质和治理规范的共识尚未形成,监管自律规则也无法在基金治理层面形成有效约定,大量募集管理活动与基金本质发生偏离。

  有限合众型基金中,部分LP和GP关系不清带来利益冲突。其他介绍,LP与GP之间是信托关系,GP作为受托人,其行为应付与出资人或基金整体目标保持一致。规范LP与GP之间的信义失衡和利益冲突,构成了私募基金内部治理的核心。“实践中,一个比较突出的问题是,有限责任公司担任GP,造成GP的无限连带责任无法穿透有限责任公司这一法律实体,有限责任公司股东及其实际控制人实现风险规避,但损害了GP对LP的信义义务。如果在基金治理层面不能解决好这一问题,在风险来临时,LP与GP之间将爆发严重的利益冲突,基金信义义务无法实现,并且动荡行业发展根基。'他说

  二是同一GP同时管理多只同类型基金,存在潜在利益冲突。有的GP同时运作多只策略一致或投向一致的基金,各只基金的投资管理退出很难相互独立,实践中很容易出现分期募集,联合投资甚至借新还旧,相互接盘等问题,不仅对投资者的不公平对待,成为利益运输的替身,甚至与其他资产管理产品多层嵌套,演变事实上的资金池和庞氏骗局,基金财产独立性原则和投资者利益至上原则受到

  三是单一项目融资情况大量存在。由于上位法对基金本质缺少界定,自律规则缺少法理支持,在登记备案中无法将是否组合投资,是否风险自担等本质要求落实位置,大量名为受托管理,实现单一项目融资的资金中介业务以基金名义出现,导致单一项目风险等同于基金风险,加剧风险集中度和风险传播。

  四是运作期限短,缺少“耐心”资本应有的投资运作属性。洪磊介绍,国际上私募股权基金的存在期多数在十年以上,而国内私募股权基金存在期普遍偏短,期限1~2年甚至6个月者并不鲜见。部分私募股权基金名为投资,实为储蓄,从其运作本质看,名为股权投资,实为资金借贷。这类基金出现的主要背景是,特定出资人持有大量可投资产,但是出于自身风险偏好,规避资金运用风险,不以权益性投资回报为目的,仅要求债权投资的固定收益。也有部分私募股权基金单纯追求一二级市场价值差,快进快出,有强烈的投机心理。

  推双受托人制在私募行业落地

  洪磊表示,偏离本质必然造成基金治理困境,进而诱发行业风险。本法律有所滞后时,遵守行业自律要站在法律规范,遵从法律的基本精神,遵循行业本质要求,通过行业自律主动填补法律空白,推动《基金法》原则全面落地。当前面临的若干问题,协会将积极推动以下几方面工作:

  一是推动完善上位法,维护公平发展环境。《基金法》和《私募基金管理条例》应该厘清私募基金本质与边界,明确契约型、合众型、公司型基金的信托义务。无论是何种组织形式,都要遵循循非公开募集,组合投资,公平交易和风险自担本质要求,私募股权投资基金应对集团权益资本开展投资,按封闭期要求规范运作。洪磊指出,我们始终认为,应当在信托关系下统一规范各类资产管理业务,《基金法》应当成为资产管理行业的根本大法。私募基金是受到《基金法》规范和持续监管的合法主体,应在金融体系中得到公平对待。

  二是优化登记备案规则,防止“病从口入”。坚持从行业本质出发,明确登记备案和风险监测标准,防范利益冲突,防止刚性支付,资金池产品甚至非法集资活动渗透到私募基金领域,守住行业风险底线。协会已发布《私募基金登记备案相关问题解答(十四)》和登记须知,明确了不预防机构登记的六类情形; 更新备案须知,明确了不预备产品备案的三种情形。针对行业中出现的新问题,新风险,协会正在持续完善登记须知和备案须知,积极研究并提出行业本质和长远利益的解决方案。

  三是积极探索基金治理有效机制,推动行业治理水平提高。以“7+2”自律规则体系为基础,推动基金管理人与中介机构、投资者、被投资企业之间形成三重信用博强,让市场主体行为回归市场,让私募基金管理人关注的焦点从监管部门回到自身信用、客户利益和实体经济需求。目前,私募证券投资基金管理人会员信用信息报告已经正式上线,将会员机构日常经营信用情况交付合规性、稳定度、专业度、透明度四大维度15项指标的信用评价体系。今年内,信用信息报告制度扩展到全部私募会员机构,以信用约束促进行业良性发展。同时,协会将严格私募基金内部控制要求,私募基金要有独立的股东账户和资金清算账户,每只基金到单独建立账户,单独管理,单独核算; 在资金募集环节确保风险显示真实准确,每个投资者逐项确认并签署13项风险显示声明,确保公平对待投资者,投资者风险自担。此外,协会已初步完成《中国私募股权(创投)基金行业调查问卷指南》,希望该清单能帮助机构投资者更加高效地开展对基金管理人的尽职调查,选择专业合规的管理人投资,建立管理人发展业的市场标准,激发行业发展活力。

  四是推动双受托人制度在私募基金行业落地,让基金信义义务得到全面履行。根据《基金法》,基金管理人和托管人是共同受托人。基金托管人的法定职责既包括保管基金财产、处理清算交割、复核审查资产清查等谨慎职责,也包括开展投资监督、召集基金额持有人大会等勤奋职责; 其中,投资监督还包括对基金投资对象、投资范围、投资比例、禁止投资行为等全面监督。管理者受托责任是基金依法运营的重要保障。基金管理者发生异常,无法履行管理职能的,基金管理者作为共同受托人应当继承受托职责,尽可能维护投资者的权益。

  在演讲的最后,洪磊呼吁全社会正确认识投资风险的来源,大多数投资者充分理解股票投资的本质,不要被高利率和概念所诱惑,做出合理的投资和力量。“合格投资者制度是一般公众投资者的保护,也是鉴别民间资金合法合规性的试纸。民间资金不能简单地理解为100万以上的投资,100万以上的投资也有欺诈。只有真正遵守“私募基金募集管理办法”和投资者适当性的完全要求,才能避免非法筹资陷阱。”

Tags: 投资  管理  基金 

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